FED FAİZ KARARI ÖNCESİ PİYASADA SON DURUM

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yaklaşan faiz kararı öncesinde, açıklanan son makroekonomik veriler ve soğuma sinyalleri veren enflasyon göstergeleri küresel piyasalardaki faiz artışı beklentilerini hızla törpülüyor.

Küresel sermaye piyasaları, şahin tonlu retorikten “bekle-gör” moduna geçişi, tahvil getirilerindeki yeniden dengelenmeyi ve dolar endeksindeki gevşemeyi detaylıca fiyatlıyor.

ABD Merkez Bankası (Fed), Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına hazırlanırken, küresel finans merkezlerinde tüm gözler Washington’dan gelecek faiz kararına, karar metnindeki kritik ifadelere ve Fed Başkanı’nın yapacağı basın toplantısına kilitlenmiş durumda.

Geçtiğimiz dönemde dezenflasyon patikasını garanti altına almak adına şahin tutumunu kararlılıkla koruyan ve politika faizini yükselterek sıkı duruşunu sergileyen Fed için bu toplantı, para politikasının mevcut sıkılık düzeyinin yeterliliğinin test edileceği en kritik dönemeçlerden biri olarak öne çıkıyor.

Makro Veri Seti: Zayıflayan İş Gücü ve Sıkılaşmanın Yansımaları

Toplantı öncesinde ABD kanadından açıklanan makroekonomik veri seti, vadeli işlem piyasalarındaki faiz olasılıklarını ve risk iştahını köklü biçimde değiştirdi.

Daha önce Fed yetkililerinin şahin tondaki yönlendirmeleri sonrasında ek bir faiz artışı yapılma olasılığı piyasada yüksek seviyelerde fiyatlanmaktaydı.

Ancak son açıklanan tarım dışı istihdam verilerindeki ivme kaybı, saatlik kazançlardaki artışın yavaşlaması ve beklentilerin altında kalan tüketici enflasyonu (TÜFE) verileri, piyasa aktörlerinin senaryolarını yeniden güncellemesine yol açtı.

CME FedWatch verilerine ve küresel para piyasası fiyatlamalarına bakıldığında, faiz artışı olasılığının oldukça gerilediği görülüyor.

Piyasalar artık Fed’in bu toplantıyı pas geçerek faizleri mevcut seviyesinde sabit bırakma ihtimalini ana senaryo olarak satın alıyor.

İş gücü piyasasındaki kademeli soğuma ve özel sektör istihdamındaki yavaşlama, “yumuşak iniş” senaryolarını desteklerken; Merkez Bankası’nın finansal koşulları aşırı sıkılaştırarak ekonomiyi resesyona sürükleme riskine karşı daha temkinli bir duruş sergileyeceği beklentisini kuvvetlendiriyor.

Varlık Sınıflarında Karar Öncesi Fiyatlama Dinamikleri

Fed’in karar patikasına ilişkin değişen beklentiler, küresel varlık sınıflarında belirgin bir portföy rotasyonunu beraberinde getiriyor:

ABD Tahvil Getirileri ve Dolar Endeksi (DXY): Faiz artış döngüsünün sonuna gelindiği veya en azından uzun süreli bir duraklama dönemine girildiği algısı, ABD 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirilerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletti.

Tahvil getirilerindeki gerilemeye paralel olarak Dolar Endeksi (DXY) kritik direnç seviyelerinden geri çekilerek gelişmekte olan ülke para birimleri üzerindeki baskıyı bir miktar azalttı.

Emtia Cephesi ve Değerli Metaller: Dolar endeksindeki gevşeme ve tahvil faizlerindeki düşüşten en hızlı ve güçlü desteği alan varlık sınıfı ons altın oldu.

Alternatif maliyeti azalan spot altın ve gram altın tarafında yukarı yönlü hareketler ivme kazanırken, endüstriyel metaller ve enerji emtialarında ise küresel büyüme kaygıları ile faiz indirimi beklentileri arasında daha dengeli bir seyir izleniyor.

Küresel Hisse Senetleri ve Gelişmekte Olan Piyasalar (EM): Wall Street endeksleri (S&P 500, Nasdaq) faiz baskısının azalmasını olumlu karşılarken, bilhassa teknoloji ve yüksek borçluluk taşıyan büyüme hisselerinde tepki alımları öne çıkıyor.

Küresel faiz baskısının hafiflemesi, Türkiye’nin de aralarında bulunduğu gelişmekte olan ülke borsalarına (BIST 100) ve yerel varlıklara dış kaynak akışı açısından daha uygun bir zemin sunuyor.

Karar Metninde “Sözlü Yönlendirme” ve Gelecek Projeksiyonu

Piyasanın ana odağı yalnızca faiz oranının sabit tutulup tutulmayacağı ile sınırlı değil.

Asıl belirleyici unsur, karar metninde yer alacak ifadeler ve Fed Başkanı’nın sözlü yönlendirmelerinde saklı olacak.

Piyasa aktörleri, “faizlerin ne kadar süre daha yüksek kalacağı” sorusuna yanıt arayacak.

Şayet Fed, faizi sabit tutmasına rağmen enflasyondaki yukarı yönlü risklere vurgu yaparak yılın kalan toplantıları için yeni bir faiz artışı kapısını açık bırakan sert/şahin bir ton kullanırsa, piyasalarda gözlenen mevcut iyimserlik dalgası yerini hızlı kar realizasyonlarına bırakabilir.

Buna karşın, veriye dayalı patikanın altını çizen ve dezenflasyon sürecindeki ilerlemeyi teyit eden dengeli bir dille karşılaşılması durumunda, küresel risk iştahının güçlenerek devam etmesi beklenmektedir.

Özetle; Fed kararı öncesinde küresel finans piyasaları, dezenflasyon ve istihdam verilerinin ışığında “faizlerde duraklama” dönemini fiyatlarken; enflasyonda olası bir katılık riskine karşı Fed’in temkinli duruşunu koruyacağı bilinciyle temkinli bir iyimserlik sergilemektedir.

Kaynak: EkonomiDünya