Norveç Varlık Fonu tahvil piyasasındaki satışlardan darbe aldı

Dünyanın en büyük devlet varlık fonu Norveç Varlık Fonu, küresel tahvil piyasalarında yaşanan satışların etkisiyle 2026’nın üçüncü çeyreğini yaklaşık 30 milyar dolar yatırım zararıyla tamamladı.

Yükselen faiz oranları, fonun sabit getirili yatırım portföyünde kayıplara yol açarken hisse senetlerindeki sınırlı kazançlar toplam performanstaki düşüşü telafi edemedi.

Norveç’in egemen varlık fonunu yöneten Norges Bank Investment Management (NBIM), üçüncü çeyrekte 278 milyar Norveç kronu, yaklaşık 26,4 milyar euro tutarında yatırım zararı açıkladı.

Yaklaşık 2,1 trilyon euro büyüklüğündeki fonun toplam yatırım getirisi yüzde eksi 0,5 olarak gerçekleşti.

Tahvil piyasasındaki yükselen faiz baskısı artırdı

Üçüncü çeyrekte ABD ve Avrupa Birliği’nde artan kamu borçlarına yönelik endişeler, küresel tahvil piyasalarında satış baskısını güçlendirdi.

Devlet tahvillerinin getirileri yükselirken mevcut tahvillerin piyasa değerinde düşüş yaşandı.

Piyasa faizlerinin yükselmesi, yeni ihraç edilen tahvilleri daha cazip hale getirirken daha düşük faizli mevcut tahvillerin fiyatlarını aşağı çekti.

Bu gelişme, Norveç Varlık Fonu’nun portföyünde önemli ağırlığa sahip sabit getirili yatırımları olumsuz etkiledi.

Fonun sabit getirili varlıkları, toplam portföyün dörtte birinden biraz fazlasını oluşturuyor.

Bu yatırımların yaklaşık yüzde 70’inin devlet tahvillerinde bulunması, küresel faiz hareketlerinin fonun performansı üzerindeki etkisini artırdı.

Hisse senetleri kayıpları sınırladı

Tahvil piyasasındaki olumsuz tabloya karşın fonun hisse senedi yatırımları üçüncü çeyrekte yüzde 0,5 getiri sağladı.

Ancak sektörler arasındaki performans farklılıkları dikkat çekti.

Fon yönetiminin açıklamasına göre enerji şirketleri en güçlü performans gösteren sektörler arasında yer alırken kamu hizmetleri ve gayrimenkul gibi faiz değişimlerine duyarlı sektörlerde gerileme görüldü.

Fonun CEO yardımcısı Trond Grande, yükselen faiz oranlarının sabit getirili yatırımlarda daha zayıf sonuçlara yol açtığını belirterek toplam getirinin çeyreği hafif negatif seviyede tamamladığını ifade etti.

Fon varlıklarının yüzde 72’si hisse senetlerinde

Eylül ayı sonunda Norveç Varlık Fonu’nun toplam büyüklüğü 22 trilyon 14 milyar Norveç kronu, yaklaşık 2,09 trilyon euro olarak kaydedildi.

Portföy dağılımında hisse senetleri yüzde 72,1 ile ilk sırada yer alırken tahvillerin payı yüzde 25,8 oldu.

Fonun kalan yatırımları ise borsada işlem görmeyen gayrimenkuller ile yenilenebilir enerji altyapısı varlıklarından oluştu.

Üçüncü çeyrekte gayrimenkul yatırımları yüzde 0,4 getiri sağlarken borsada işlem görmeyen yenilenebilir enerji altyapısı yatırımlarının getirisi yüzde 7,5’e ulaştı.

Bu sonuçlar, faiz artışlarının farklı varlık sınıfları üzerindeki etkisinin aynı olmadığını ortaya koydu.

Fonun toplam değeri 63,6 milyar euro azaldı

Yatırım performansının yanı sıra döviz kuru hareketleri ve fona aktarılan yeni kaynaklar da toplam büyüklüğü etkiledi.

Bu unsurlar birlikte değerlendirildiğinde Norveç Varlık Fonu’nun toplam değeri üçüncü çeyrek boyunca 670 milyar Norveç kronu, yaklaşık 63,6 milyar euro geriledi.

Açıklanan veriler, dünyanın en büyük devlet varlık fonlarından birinin bile küresel faiz hareketleri ve tahvil piyasalarındaki dalgalanmalardan önemli ölçüde etkilenebildiğini gösterdi.

Önümüzdeki dönemde faizlerin seyri, kamu borçlarına ilişkin riskler ve küresel piyasalardaki gelişmeler, fonun yatırım performansı açısından belirleyici olmaya devam edecek.